【IPO追蹤】黃金巨頭來襲！復雜市況下能否「掘金」？

原創

數月前，金屬礦業巨頭紫金礦業（02899.HK）將下屬的境外黃金礦產資產重組到全資子公司紫金黃金國際旗下。

2025年9月19日起，紫金黃金國際（02259.HK）正式在港交所（00388.HK）IPO，擬全球發售3.49億股，佔擴大後股本的13.30%，其中香港發售部分佔約10%，國際發售部分佔了其餘的90%，但可予重新分配，取決於認購表現。此外，若包括超額配售權，紫金黃金國際或合共發售4.01億股，佔其擴大後股本的15.00%。

紫金黃金國際股份的發售價為71.59港元，包括經紀傭金、證監會交易徵費、聯交所交易費等各種費用在內，最低入場費為7,231.19港元。

若按其發售的股份數和發售價計，紫金黃金國際的市值或約1,879億港元（假設超額配售權未獲行使），而其母公司紫金礦業當前的H股市值為7,564億港元（按28.46港元計）。

本次IPO的香港公開發售日期為2025年9月19日（週五）至9月24日（週三）中午12時正，分配結果預計將於9月26日（週五）發佈，紫金國際黃金的股份將於9月29日（週一）正式在聯交所開始買賣。

紫金黃金國際主營業務

紫金黃金國際為紫金礦業（601899.SH）所有的中國之外黃金礦山整合而成的海外黃金開採公司，主要從事黃金的勘查、開採、選礦、冶煉、精煉和銷售。目前，該公司在中亞、南美、大洋洲和非洲等黃金資源富集區持有8座黃金礦山的權益，包括塔吉克斯坦吉勞/塔羅金礦、吉爾吉斯斯坦左岸金礦、澳大利亞諾頓金田金礦、圭亞那奧羅拉金礦、哥倫比亞武里蒂卡金礦、蘇里南羅斯貝爾金礦、加納阿基姆金礦和巴佈亞新幾內亞波格拉金礦。

除了間接持有巴佈亞新幾內亞波格拉金礦24.5%權益外，紫金黃金國際於另外7個金礦的持股權均超60%，合並入賬，其中其於澳大利亞諾頓金田金礦、圭亞那奧多拉金礦和加納阿基姆金礦持有全部權益，詳情見下表。

從其披露的財務數據來看，紫金黃金國際於2022年至2024年的收入復合年增長率為28.2%，於2024年收入規模達到29.899億美元；同期的歸母淨利潤率復合年增長率約61.9%，於2024年達4.81億美元。2025年上半年，該公司的收入按年增長42.3%，至19.969億美元；歸母淨利潤則按年增長142.6%，至5.202億美元。

IPO籌得款項用途

紫金國際黃金擬通過本次全球發售籌得淨額244.699億港元（假設超額配股權未獲行使），將用於：

1）約33.4%（或81.82億港元）用於支付收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦的代價；

2）約50.1%（或122.50億港元）將在未來五年內用於現有礦山的升級和建設項目；

3）約6.5%（或15.91億港元）將在未來五年內用於運營的所有礦山的勘探活動；

4）剩餘的10%（或24.47億港元）將用作一般公司用途。

紫金黃金國際的主要股東和基石投資者

在全球發售完成後（假設超額配售權未獲行使），紫金礦業仍將直接持有紫金黃金國際已發行股本總額的86.70%，紫金黃金國際仍為紫金礦業的附屬公司，合並到後者的業績中。

紫金礦業持有重要權益的黃金冶煉企業招金礦業（01818.HK），也宣佈通過其全資附屬公司斯派柯國際作為基石投資者，向紫金黃金國際投資30百萬美元。

此外，管理新加坡外匯儲備的新加坡政府投資公司（GIC），高瓴資本旗下專注於二級市場投資的HHLR Advisors，貝萊德（BLK.US），英國資產管理公司施羅德等著名國際投資者，均承諾向紫金黃金國際投資不低於1.2億美元。

結語

紫金黃金國際此番在港交所公開招股，置身於復雜且充滿變數的全球資本市場大環境之中。美聯儲於9月18日淩晨宣佈降息25個基點，開啓全球貨幣政策寬松週期，這雖推動全球流動性條件邊際改善，但後續降息節奏仍存較高不確定性。

在英偉達（NVDA.US）入股英特爾（INTC.US）所掀起的科技股漲潮下，美股三大指數於9月18日再創歷史新高，可前期漲幅過大的中概股已出現回調，同日納斯達克中國金龍指數跌1.79%，多只中概股表現疲軟，顯示部分資金獲利回吐，市場情緒有所轉變。

與此同時，港股新股市場呈現出「熱鬧非凡」的景象，大量企業紮堆上市，截至8月已有超331 家公司申請赴港上市。在這種新股供應大幅增加加上資金追逐新經濟和龍頭科技股的情況下，資金分流效應明顯，市場競爭加劇，投資者選擇更為多元，對紫金黃金國際這樣新上市的企業而言，需在眾多新股中脫穎而出，吸引投資者資金並非易事。

紫金黃金國際自身業務佈局涵蓋多個海外黃金礦山，財務數據也展現出不錯的成長性，還得到主要股東和基石投資者的支持，本應是其在資本市場的有力優勢。但綜合當下市場環境，其上市後的短期走勢或不可避免地受到全球資金情緒潮汐的影響。

對於投資者而言，在參與這類大型IPO時，除了關注公司基本面，更需對當前市場的整體情緒和供需格局保持一份審慎。