硬剛隱適美！時代天使出海殺瘋了，半年狂攬11萬案例

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國內隱形矯治市場龍頭時代天使(06699.HK)正迎來快速發展期，今年上半年營收保持較高增長，利潤表現更是實現大幅提升。

根據業績報，時代天使在今年上半年實現收入1.61億美元，同比增長33.1%；經調整淨利潤達到1946.9萬美元，同比增長84.8%。

這也是近三年來，時代天使首次在中期業績中錄得淨利潤正增長，反映出其盈利能力之強勁。此成績單刺激了公司股價大漲，在恒指跌超1%的市場環境下，8月26日公司股價收漲10.28%，年內股價累計漲幅達28.3%

但拆除這份亮眼業績報，時代天使海內外市場表現分化明顯，中國市場增長遭受阻力，海外市場則強勁增長。

中國市場繼續承壓

國內隱形正畸市場雖處於高速增長階段，但競爭同樣激烈，除了隱適美與時代天使形成的「雙寡頭」格局外，還存在正雅齒科、奧美科等眾多市場參與者。

今年上半年，時代天使隱形矯治達成案例總數約為22.58萬例，同比增長47.7%。不過，中國內地市場表現遠不及整體水平，同期達成案例10.86萬例，同比增幅僅為14%。時代天使表示，這是受為應對激烈競爭而進行的策略性價格調整所推動。

時代天使言外之意是在中國內地市場降價以應對競爭，雖然促進達成案例的增長，但影響到了毛利率水平。

經數據計算，今年上半年時代天使中國內地市場毛利率約為63.3%，略低於去年同期的63.9%。受集採政策及市場競爭加劇等因素影響，時代天使近年來整體毛利率呈明顯下滑趨勢，而2020年其毛利率曾高達70.4%的水平。

受上述因素影響，時代天使中國內地市場今年上半年收入增長面臨壓力，金額為8968.2萬美元，與上年同期的8914.3萬美元基本持平。

不過，中國內地市場的利潤表現卻十分亮眼，分部經營利潤達1718.5萬美元，同比增長52.1%。

國內隱形正畸案例主要集中在一、二線城市，時代天使和隱適美都集中佈局在這些城市，滬鴿美悅、可麗爾博士等品牌則側重於在低線城市，以避開行業「雙寡頭」的競爭。

時代天使在業績報中表示，公司前瞻性佈局早期矯治與下沉市場，培育其成為業務增長的驅動力。在下沉市場，公司於7月完成了對隱形矯治品牌「舒雅齊」的戰略投資，通過其高性價比的產品與覆蓋廣泛的診所渠道網絡，加速推進市場滲透。

出海勢頭猛，隱適美「坐不住」

從全球視角來看，不僅中國隱形正畸市場發展潛力巨大，全球市場同樣具備較大潛力。愛齊科技（ALGN.US）旗下的隱適美憑借早年的全球佈局，奠定了如今在全球市場的霸主地位。

時代天使也緊跟隱適美的步伐，將目光投向全球，早在2022年便全面開啓國際化進程，優先選擇切入市場更為成熟的歐洲、北美及亞太等發達市場。發展至今，公司業務已涵蓋歐洲、中東及非洲、亞太、北美及南美地區的50多個國家。

通過「本地化運營+投資並購」策略，全球化佈局成為時代天使業績實現較快增長的驅動力。

今年上半年，中國內地以外全球市場的隱形矯治達成案例數同比增加103.5%至11.72萬例，首次超過中國內地市場規模。這對於時代天使而言，無疑是其出海戰略中的一大里程碑。

受達成案例激增推動，公司期內來自中國內地以外全球市場的收入為7167.2萬美元，同比增加123%；分部經營虧損大幅收窄，由上年同期的1665.6萬美元降至今年上半年的543.3萬美元。

公司表示，虧損收窄主要得益於延遲中國內地以外的醫學設計中心及生產基地的運營，暫緩若幹區域銷售、營銷、臨床支持及客戶服務等方面的人員招募，以及擴大業務規模的裨益。

為進一步拓展海外市場，在今年3月，時代天使宣佈在美國威斯康星州建立先進製造基地，建成後將成為全球最先進的隱形矯治器製造中心之一；同時，公司將同步擴展巴西的治療方案規劃和矯治器生產能力，進一步提升本地化運營能力。

時代天使在海內外持續擴大市場，對隱適美而言是不可忽視的競爭挑戰。

根據業績報，愛齊科技今年二季度收入約為10.1億美元，同比小幅下降。收入表現低於市場預期，導致其股價在今年7月31日暴跌逾36%，創下過去5年來新低。

值得一提的是，近日愛齊科技向時代天使發難，兩巨頭掀起一場專利鬥爭。

8月18日，愛齊科技宣佈對時代天使提起專利侵權訴訟，指控後者的產品和相關軟件侵犯了其專利，包括多層矯正器材料、高級矯正器功能、尖端治療計劃等創新。愛齊科技新聞稿稱，這些法律行動已在美國、歐洲和中國啓動。

時代天使方面則對侵權一事給予否認，公司首席商務官兼高級副總裁Rich Hirschland表示，競爭對手的專利指控毫無根據，完全站不住腳。

有分析認為，這起訴訟不僅會促進著隱形矯治行業知識產權競爭的全面升級，同時也折射出中國醫療器械領域從技術追趕到自主創新的深刻變革。